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成品油和石油价差扩大 这个市时不容错过
2019-07-18 09:37   审查人:   (点击量:)

通过5月的同波大幅下降后,国际原油价格在6月中旬开始止跌反弹,其中芝商所旗下的NYMEX WTI轻质原油期货(合同代码:CL)9月合约从6月5日创下的低点50.91美元/桶最高反弹至7月11日的61.02美元/桶,最大反弹幅度为19.9%;Brent石油期货9月合约一度在6月5日创下低点58.42美元/桶,连在7月11日一度反弹至67.65美元/桶,最大反弹幅度为15.8%。

一方面,世界权益类资产纷纷反弹,美股再次接触前期高点,叠加美元走弱以及市场预期美联储可能会重启降息,国际原油价格反弹得到宏观层面的利好支撑;一方面,美国夏季汽油消费高峰来临,商业库存回落,和OPEC延长减产时间和飓风季节到来使得供需层面在肯定水平达到被原油提供了反弹动力。

但是,前途几乎只月原油价格反弹能否持续,目前还是单未知数。从NYMEX WTI石油期货的价格曲线来看,我们连没察觉原油价格会不断上涨的特征。供需的有变化会反映在价格结构上,连不是体现在单一价格上。NYMEX WTI石油期货远期曲线非常平坦,远月合约较近月合约不断运动低,月份更远较近月价差负值越大。从历史数据看,石油价格要不断达标涨,NYMEX WTI石油期货价差结构最是super-contango结构,Back结构一般都表示原油交易者对远期原油价格看淡。

从原油供应来看,7月1日,OPEC在维也纳总部举行了序15到联合部长级监督委员会(JMMC)会议和程序176到全体会议,针对推行半年的减产令效果进行了总结和评估,连决定以减产令延期到2020年3月31日。但是我们连不觉得OPEC石油产量还有进一步减少的空中,最多维持目前的水平。

OPEC月报数据显示,6月OPEC石油产量为2983万桶/上,环比下降6.8万桶/上。OPEC商讨减产98.7万桶/上,减产执行率122%。但是,我们还发现,作为牵头延长减产时间的沙特日前几乎只月原油产量反弹持续回升,6月沙特石油产量环比增加12.6万桶/上,到981.3万桶/上。尽管伊朗6月原油产量持续下降14.2万桶,但是沙特和尼日利亚石油产量回升足以抵消伊朗的减产。

不OPEC石油产量方面,OPEC和IEA的新型月报都显示,不OPEC产油国产能增速稳步提升,其中,美国今年石油产量已稳定在1200万桶/日以上,最大峰值为1240万桶/日,商业原油库存升到4.68亿桶,创建两年新高。乘页岩油技术升级及产地管道铺设进度提升,前途美国石油产能有望进一步提升。前途OPEC占世界石油产量的份额可能会进一步下降,还是从1991年来第一降至30%以下。

地缘政治冲突对石油的影响已经体现在价格方面,前途只会削弱,还伊朗石油出口下降空间极为有限,所以对世界石油供应影响也微乎其微。7月8日,伊朗突破伊核商谈规定,增强浓缩铀丰度,连表示不排除进一步增强的或者。对于,美国总统特朗普胁迫将“大幅”增加对伊朗制裁。由于霍尔木兹海峡是中东石油运输的重要通道,除非霍尔木兹海峡封锁,否则原油供应不会出现中断的或者。从历史上看,地缘政治冲突对油价的影响是不可持久的,还目前伊朗问题还不至于升级至战争状态。还伊朗石油出口量已从2018年4月的峰值250万桶/日猛下降到30万桶/日,即使伊朗石油出口降至零,美国等其他国家石油出口增加额足以弥补这个缺口。

近来石油受飓风的影响可能最让市场关注。夏秋季节是美国飓风的高发期,尤其是8月末到9月上中旬这段时间最频繁,但是并非所有的飓风都会对石油价格构成影响,原因在于飓风的登陆位置不尽相同,如果飓风避开了产油区和炼厂多,虽然对油市影响有限。

针对油市形成影响的飓风基本都是在美国墨西哥湾的附近州登陆的,如果墨西哥湾原油产量占美国总产量的17%,啊是美国炼厂的凝聚区域。直至2019年4月,墨西哥湾海上石油产量为198万桶/上。依照美国国家飓风中心最新预测,Barry以被7月20日北京时间下午1点左右,在路易斯安那州南部登陆,但是升级为飓风的可能性大大降低,所以对墨西哥湾原油产量几乎没有影响。但是,那个对美国炼厂的影响较大,针对未来石油的需要反而是利空的。7月16日起,路易斯安那州南部雨天接踵,密西西比河河口出现洪灾。依照美国气象中心预测,这种强降雨的气候以不断一周。周日,如果被Barry带的雨水叠加效应,路易斯安那州南部降雨量甚至会超过20英寸。路易斯安那州和密西西比州海岸线附近发生7下重要炼厂,炼油总产能达到180万桶/日,大概占美国炼油总产能的10%,洪水可能导致这些炼油被迫停产。

所以,我们对于NYMEX WTI石油的前途走势持谨慎态度,如果成品油和石油价格扩大是非常概率事件,举行多NYMEX RBOB汽油和WTI石油价差是比适当的。夏是美国驾驶汽车出游旺季,汽油消费增加,如果飓风导致炼厂关闭可能性较大,汽油库存去化加快,但是原油库存累积导致石油价格下降或者上涨较汽油价格要慢。数量显示,直至2019年7月15日,因为NYMEX RBOB汽油期货活跃合约和WTI石油期货活跃合约计算的汽油裂解价差升到0.465美元/加仑。

(来:国际石油网)

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